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金吾財訊 | 中國銀河證券發(fā)研報指，10月份CPI環(huán)比增長(cháng)0.2%（前值0.1%），同比由下降0.3%轉為上漲0.2%，其中翹尾因素較上月改善約0.2個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格環(huán)比上漲0.3%（前值0.7%），過(guò)去五年環(huán)比均值為-0.4%；同比下降2.9%(前值-4.4%)，影響CPI同比下降約0.54個(gè)百分點(diǎn)。非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%（前值-0.1%），過(guò)去五年環(huán)比均值為0.1%。核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲1.2%，漲幅連續第6個(gè)月擴大。該機構表示，本月CPI環(huán)比小幅改善，同比轉為增長(cháng)，翹尾因素改善或使得11月CPI繼續回升。展望后市，一是關(guān)注豬肉產(chǎn)能的去化進(jìn)度。政策層面上，2025年9月16日農業(yè)農村部召開(kāi)生豬產(chǎn)能調控座談會(huì )，明確要求頭部25家養殖企業(yè)在2026年1月底前合計減少能繁母豬100萬(wàn)頭，各省合計再減100萬(wàn)頭?？紤]到生豬從補欄到出欄約需10個(gè)月周期，母豬存欄調整對市場(chǎng)供給與價(jià)格的傳導仍需時(shí)間。二是供應過(guò)剩與需求增長(cháng)乏力構成主要挑戰，油價(jià)或承壓。三是治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競爭力度加大有助PPI回升，但向CPI傳導效果仍有待觀(guān)察。四是消費內生動(dòng)能偏弱，后續核心CPI的修復可能需要依賴(lài)內需政策的進(jìn)一步加碼。本月PPI環(huán)比轉增，同比降幅收窄，但經(jīng)濟內生動(dòng)能仍然不足，考慮到去年10月以后PPI基數有所抬升，后續PPI的改善還需政策加力。一是M1增速持續回升，將成為支撐PPI改善的有力因素。年初以來(lái)M1增速持續上行，有利于帶動(dòng)商品價(jià)格和企業(yè)利潤的走高，隨著(zhù)國內金融環(huán)境繼續好轉，后續M1有望持續上行。二是“反內卷”的政策效果，當前國內市場(chǎng)競爭秩序持續優(yōu)化帶動(dòng)相關(guān)行業(yè)價(jià)格降幅收窄，但持續改善效果仍有待觀(guān)察。從工業(yè)品的價(jià)格來(lái)看，部分上游采掘和光伏行業(yè)價(jià)格漲幅相對明顯，部分中游裝備制造業(yè)和下游消費品仍在邊際走弱。三是微觀(guān)經(jīng)濟主體動(dòng)能不足，企業(yè)投資及居民消費意愿偏弱。

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