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金吾財訊 | 國泰海通發(fā)研報指，2025年前三季度上市券商歸母凈利潤同比+62.4%。1)2025年前三季度，42家上市券商合計實(shí)現歸母凈利潤1690億元，同比+62.4%。由經(jīng)紀和自營(yíng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入提升是業(yè)績(jì)改善的主因，上市券商調整后營(yíng)收(營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本)同比+44.1%至4165億元，同時(shí)歸母凈利潤率同比+4.6pct提升至41%。2）單季度看，上市券商2025Q3調整后營(yíng)收環(huán)比+27.2%，歸母凈利潤則環(huán)比+25.5%。自營(yíng)及經(jīng)紀業(yè)務(wù)驅動(dòng)業(yè)績(jì)增長(cháng)。1）拆分前三季度各項業(yè)務(wù)對調整后營(yíng)收的增量貢獻度，自營(yíng)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)yoy+42%、75%，分別貢獻43%、37%的凈營(yíng)收增長(cháng)，其中自營(yíng)改善主因股衍及權益業(yè)務(wù)修復、OCI債浮盈兌現平滑等因素。2）其余業(yè)務(wù)方面，投行業(yè)務(wù)隨股權融資節奏回暖以及港股高增，同比實(shí)現23%的增長(cháng)，資管業(yè)務(wù)則小幅提升，預計受益管理規模提升。該機構表示，券商板塊受益配置力量與業(yè)績(jì)彈性共振，繼續推薦。今年以來(lái)，機構因固收資產(chǎn)收益率下行從而系統性增配權益資產(chǎn)，中長(cháng)期資金入市帶來(lái)的財富效應，將接續帶動(dòng)居民資金入場(chǎng)，疊加三季報業(yè)績(jì)普遍高增，后續業(yè)績(jì)有望逐步釋放，我們繼續看好配置力量（含居民資金入市）+業(yè)績(jì)改善的雙輪驅動(dòng)的非銀板塊行情，繼續推薦券商板塊。

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