9月15日，現貨黃金價(jià)格強勢收于每盎司3678.73美元，漲幅約1%，并在盤(pán)中一度觸及3685.47美元的驚人紀錄新高。這不僅僅是一次簡(jiǎn)單的價(jià)格波動(dòng)，而是多重因素合力鑄就的“黃金風(fēng)暴”。美元指數疲軟、美債收益率持續下行，以及投資者對美聯(lián)儲本周政策會(huì )議的熱切期待，都在合力推動(dòng)金價(jià)向上突破。

美元指數、美債收益率下跌

1、美元指數

9月15日，美元指數下跌0.3%，一度觸及近一周最低點(diǎn)97.26，最終收于97.33。這一跌勢使得黃金對持有其他貨幣的投資者更具吸引力，因為美元貶值直接降低了黃金的相對持有成本。

想象一下，當美元像泄氣的皮球一樣軟綿綿地下滑時(shí)，全球資金自然會(huì )涌向黃金這樣的“硬通貨”，尋求保值增值。當美元貶值時(shí)，持有其他貨幣的投資者購買(mǎi)黃金的成本降低，需求上升從而推動(dòng)金價(jià)上漲。這種“蹺蹺板效應”在2025年7月的數據中已得到體現，美元指數從高位回落后，黃金價(jià)格相應上漲。

2、美債收益率

與此同時(shí)，美國國債市場(chǎng)的信號同樣利好黃金。10年期美國國債收益率下跌2.6個(gè)基點(diǎn)，至4.034%，這已經(jīng)是連續第三個(gè)交易日走低。30年期國債收益率也下滑2.6個(gè)基點(diǎn)，收于4.653%。這種收益率曲線(xiàn)向下傾斜的格局，源于近期一系列經(jīng)濟數據透露出勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的信號。

美債收益率下降會(huì )降低黃金的持有成本，因為黃金作為無(wú)息資產(chǎn)，其機會(huì )成本（即放棄的債券利息收益）隨之降低。2025年7月數據顯示，美國十年期國債收益率降至3.8%，而黃金的“持有成本”也隨之降低，這增強了黃金的投資吸引力。

降息周期即將開(kāi)啟，助力黃金起飛

歷史數據顯示，美聯(lián)儲的降息周期是黃金的“甜蜜點(diǎn)”。摩根大通的報告指出，自21世紀初以來(lái)，在美聯(lián)儲開(kāi)啟降息周期前后，黃金均錄得強勁表現，在降息開(kāi)始后的九個(gè)月內，累計回報通常達到兩位數。

摩根大通經(jīng)濟學(xué)家預計，美聯(lián)儲在本周降息后，還將在隨后的三次會(huì )議上連續降息。報告認為，勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟跡象超過(guò)了通脹擔憂(yōu)，這將使美聯(lián)儲保持?zhù)澟闪?chǎng)，利率風(fēng)險偏向于更低的水平。名義收益率的下降直接轉化為實(shí)際收益率的走低，這對于尤其依賴(lài)西方ETF資金流的黃金投資需求而言，是一個(gè)關(guān)鍵的積極因素。

摩根大通：2026年初金價(jià)將突破4000美元

基于投資者需求的強勁回歸，摩根大通上調了其金價(jià)預測。報告預計，金價(jià)將在2025年第四季度達到平均3800美元/盎司，并在2026年第一季度在現貨市場(chǎng)突破4000美元/盎司。這一預測比該行之前的判斷提前了一個(gè)季度。

這一信心來(lái)源于歷史數據的有力支撐。報告分析了過(guò)去六次美聯(lián)儲降息周期，發(fā)現黃金價(jià)格在降息開(kāi)始前和開(kāi)始后都表現出持續的上漲。在最近的四次降息周期中，黃金在降息開(kāi)始后的9個(gè)月內均實(shí)現了兩位數的累計回報。

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